XYLDの2022年7月の分配金は0.4386ドル。先月よりも3.9%増(グローバルX S&P500・カバード・コール ETF)

グローバルX S&P500・カバード・コール ETF【XYLD】が2022年7月15日に分配金を発表しました。0.4386ドルです。

6月の分配金は0.4223ドルでしたので、先月との比較では3.9%増です。

権利付最終日である7月15日(第3金曜日)の株価は43.33ドル、基準価格NAV)は43.26ドル、今回の分配金は0.4386ドルなので、基準価格(NAV)から算出したプレミアムは1.01%。1%の上限を獲得した可能性が高そうです。

2022年7月20日の終値は43.30ドル、過去1年の分配金は5.1727ドルなので、利回りは11.95%になります。

※このページでの利回りは、過去1年間の分配金をもとに計算します。

 

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  1. 【XYLD】の過去の分配金と増配率は?
    1. 【XYLD】の毎月の分配金は?
      1. なぜ分配金は安定していないのか?
    2. 【XYLD】の分配金と株価の関係は?
    3. 【XYLD】の年間増配率は?
    4. 最近の分配金と基準価格(NAV)の関係は?
  2. 分配金額の決め方
    1. オプション・プレミアムと分配金の関係
  3. 獲得したオプション・プレミアムの比較
  4. オプション・プレミアムとボラティリティの関係
  5. 2020年以降の利回りは?
  6. 【XYLD】を過去に買っていた場合のYOCは?
  7. ライバルETFとの比較
  8. カバードコール系ETFの利回り推移
    1. カバードコール系ETFの利回りを過去1年分配金から算出
    2. 分配金比率を過去1年分合計した推移
  9. 【XYLD】はどんなETFか?
    1. プロセスは?
    2. プレミアムの価値は?
    3. オプションの権利行使価格は?
  10. 実際の取引を図で解説
    1. 1カ月後の株価が5%上昇した場合
    2. 1か月後の株価に変化がなかった場合
    3. 1か月後の株価が5%下落した場合
    4. 権利行使日の株価とXYLD・原資産(S&P500)の収益の関係
  11. 参考サイト
  12. 【XYLD】の財務は健全か?
  13. 【XYLD】のセクター比率は?
  14. 【XYLD】の上位組込銘柄は?
  15. ベンチマーク変更の効果は?
  16. 【XYLD】と【JEPI】を比較する
    1. 株価の上昇率はどうか?
    2. 利回りはどうか?
    3. トータルリターンはどうか?
  17. カバードコール系ETFとトータルリターンを比較する
    1. トータルリターンを比較
    2. ライバルETFと株価推移を比較する
    3. 危険度はどのくらいか?
    4. 高配当ETFとの分配金比較は?
  18. 【XYLD】の今後のYOC予想は?
    1. 分配金を再投資しない場合のYOC
    2. 分配金を再投資する場合(税引き後)のYOC
  19. まとめ

【XYLD】の過去の分配金と増配率は?

【XYLD】が設定されたのは2013年6月です。下の表は過去の配当金の一覧です。2020年9月以降は、一番右側の列の「過去1年分配金の対前年同期増減率」がプラスになっており好調が続いています。

※背景がになっているのが対象月と比べてマイナスです

【XYLD】の毎月の分配金は?

2017年まではかなり不安定ですね。年末の12月だけ多かったのは、キャピタル・ゲイン分配金をまとめて支払ったからです。

2018年以降は安定しており、毎月0.2ドル台でほぼ推移していました。2020年8月に0.3920ドルと増えたのは、ベンチマークを変更したためです。

なぜ分配金は安定していないのか?

公式サイトには以下の補足がありました。

当ファンドの投資目的および投資戦略は、2017年12月15日に変更され、2020年8月21日に再び変更されました。2017年12月14日まではS&P 500 Stock Covered Call Index、2020年8月20日まではCboe S&P 500 2% OTM BuyWrite Index、それ以降はCboe S&P 500 BuyWrite Indexのパフォーマンスを反映しています。

2018年1月2020年8月を境に分配金額に大きな変化が出たことは、ベンチマークを替えたことが影響していると考えられます。

そんなわけで、2020年7月以前のデータはあまり参考にならないかもしれません。

【XYLD】の分配金と株価の関係は?

年間分配金と株価を1年ごとにまとめました。2021年の分配金は前年2020年と比べると24.5%増えました。株価は横ばいです。株価は最新年を除いて年末のものです。

【XYLD】の年間増配率は?

年間増配率はバラつきがありますが、増加傾向です。2年続けて前年より約25%も増えており好調です。

最近の分配金と基準価格(NAV)の関係は?

カバードコールETFの分配金でもっとも重要なのは、基準価格の上限の1%(もしくは0.5%)を獲得できているかどうかです。

下のグラフは2020年8月以降の、「XYLD」の毎月の分配金と第3金曜日(権利付最終日)の基準価格の比較です。赤い折れ線の基準価格と、青い棒線が分配金が、ちょうど重なっていれば1%の上限を獲得したということです。

2022年の1月以降は、7カ月連続でほぼ1%上限を獲得しています。赤い折れ線グラフと、青い棒グラフが重なっています。つまりオプション取引がうまくいっているということです。

ただし、2021年の12月より前は、上限に到達していません。対象のS&P500はボラティリティがそれほど大きくないため、オプションを稼ぎづらいということが考えられます。

 

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分配金額の決め方

グローバルX社のカバードコールETFは、分配金の上限が決まっています。【QYLD】や【XYLD】などは、獲得したオプション・プレミアムの金額の半分、もしくは基準価格(=純資産価格/NAV)の1%です。つまり、オプション・プレミアムを2%以上獲得できていれば、分配金の上限は基準価格の1%になります。

グローバルX社の公式サイト(英語版)には「GLOBAL X COVERD CALL ETF SUITE」というPDFファイルが公開されており、獲得したオプション・プレミアムと分配金の比率が掲載されています。下の表のような情報です。

ただし、このデータは四半期に1度しか更新されません。そこで、自分で計算してみましょう。基準価格(NAV)は、権利付最終日、もしくはオプションの満期日である第3金曜日のものを使用します。毎月の分配金を、基準価格(NAV)で割ると、分配金比率になります。この値が1%の場合は分配金が満額なので、オプション・プレミアムは2%以上を獲得できていたということになります。

株価と基準価格(NAV)はほぼ同じなので、分配金の上限は毎月株価の1%となり、年間の利回りの最高値は理論上は12%になります。

ベンチマークが入れ替わったのが、2020年8月です。2020年7月以前は獲得したプレミアムが少ないですね。2020年8月以降はプレミアムを1.5%ぐらいは獲得できています。

2022年1月以降、7回連続で分配金はNAVの1%をクリアしています。

ちなみに、NAVから算出した過去1年分配金(2021年8月から2022年7月)は10.86%です。これが過去1年利回りの目安という考え方もできますね。

オプション・プレミアムと分配金の関係

上の表のオプションプレミアムと分配金をグラフにしました。いずれもNAVに対しての「%」です。分配金額(ドル)ではありません。ベンチマークを変更した2020年8月以降の分配金は0.7~1%ぐらいで安定しています。変更前の分配金は0.5%と、上限の半分が続いていました。

 

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獲得したオプション・プレミアムの比較

グローバルX社の公式サイト(英語版)には「GLOBAL X COVERD CALL ETF SUITE」というPDFファイルが公開されています。この資料には、毎月の基準価格(NAV)に対する分配金の比率、獲得したオプション・プレミアムが書かれています。

そこで、各ETFの獲得したオプション・プレミアムのデータをグラフ化します。

カバードコールETFの【RYLD】【QYLD】【XYLD】【DJIA】は獲得したオプションプレミアムが2%を超えると、分配金は基準価格の上限である1%が支払われます。50%カバードコールETFの【QYLG】【XYLG】は獲得したオプションプレミアムが1%を超えると、分配金は基準価格の上限である0.5%が支払われます。

50%カバードコール戦略ETFが設定された2020年9月以降の平均は、カバードコールETFは【RYLD】2.76%、【QYLD】2.57%、【XYLD】1.93%。【DJIA】は2022年3~6月の4回のみで1.83%。50%カバードコールETFは【QYLG】1.38%、【XYLG】0.92%です。

ラッセル2000を対象とした【RYLD】が2.76%で、プレミアムを一番獲得しています。ナスダック100対象の【QYLD】【QYLG】は分配金の支払い上限の2%や1%を超えています。S&P500の【XYLD】【XYLG】は上限の2%や1%をわずかに下回っています。

 

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オプション・プレミアムとボラティリティの関係

カバードコール戦略はボラティリティが大きいと、プレミアムをたくさん稼ぐことができると言われていますが、本当でしょうか? 下のグラフは、S&P500の近い将来のボラティリティを予測する指数【VIX】と、【XYLD】が獲得したオプション・プレミアムの関係です。

オプション・プレミアムのデータは、分配金の支払われた月に合わせています。

2020年8月以降は、連動していますね。ベンチマークを現在のものに変更してからは安定しています。2020年2月以前はオプションが1%を下回っており不調です。それゆえ、ベンチマークを変更した可能性が考えられます。

ベンチマーク変更後のオプション・プレミアムは1.5%は獲得しています。【VIX】の値が30弱ぐらいだと、オプション・プレミアムがMAXの2%になりそうです。

 

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2020年以降の利回りは?

2020年以降の【XYLD】の株価と利回りを見てみましょう。利回りは、過去1年の年間分配金額から算出しました。青線が株価(左軸)で、赤線が利回り(右軸)です。

2020年の年初の利回りは約5.7%で推移していましたが、2月半ば以降はコロナ・ショックで株価が下がったため、3月23日には利回りが約8.4%まで上昇しました。その後株価は上昇しましたが、2022年4月以降は下落しています。

インデックスが変更されて分配金が現在の水準になったが2020年8月です。過去1年分配金から利回りを算出していますので、その1年後の2021年7月頃より利回りは現在と同水準になりました。現在の利回りは11.95%です。

 

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【XYLD】を過去に買っていた場合のYOCは?

過去に【XYLD】を買った場合、取得価格あたりの利回り(YOC)はどのくらいでしょうか? 現在から9年1カ月前までの株価、利回り、YOCを見ていきましょう。株価は月末のもので月1回なので、ややアバウトです。

下のグラフの黄色の線が、過去に買った場合の、取得価格あたりの利回り(YOC)です。この線が左肩上がりの場合は、株価好調&増配傾向にあるといえます。

2022年7月20日の終値は43.30ドル、過去1年の分配金額は5.1727ドルなので、現在の利回りは11.95%です。過去8年1カ月間の平均利回りは約6.1%です。

現在の株価は設定時より少し高いので、早く買っていればYOCは多少は上がります。2016年1月に買っていればYOCは12.9%になっていました。また、コロナショック時の2020年3月に購入していれば、YOCは約13.5%になっていました。

ちなみに利回りは過去1年の分配金から算出しているので、設定から11カ月は出ません。そのため、上のグラフの左端の利回りはありません。

 

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ライバルETFとの比較

【XYLD】と主なカバードコール系のETFの比較です。

【XYLD】の対象はS&P500、【QYLD】はナスダック100。【RYLD】はラッセル2000、【DJIA】はニューヨーク・ダウが対象です。

【JEPI】はS&P500に近い大型株を約8割を保有。残りの2割弱でELNという仕組債を保有して、カバードコールと似たようなオプション取引を行います。【XYLD】のライバルという位置づけですね。

運用総額は【JEPI】が約1.4兆円と頭一つ抜け出しています。【XYLD】は2400億円ほど。

経費率は【JEPI】が0.35%と低く、グローバルX社のETFは0.6%。

過去1年分配金から算出した利回りは、通常は【QYLD】【RYLD】が最も高く、【XYLD】【JEPI】の順で続きます。【DJIA】は設定されたばかりなので、何とも言えません。2021年12月の分配金で【QYLD】【RYLD】はキャピタルゲイン分配金を出したため、12カ月利回りが通常より高くなっています。下の表の背景を薄い黄色にしたところです。実際はもう低いと考えられます。

分配金利回り(12カ月)は過去1年の配当から算出したものです。

分配金利回り(直近)は直近の分配金が今度1年続いたものとして算出しました

 

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カバードコール系ETFの利回り推移

カバードコール系ETF【RYLD】【QYLD】【XYLD】【DJIA】【JEPI】の利回りの変化を見てみましょう。利回りは直近の分配金を1年換算したものから算出しました。株価は月末のものです。

※2021年12月に【RYLD】【QYLD】はキャピタルゲイン分配金を出しました。これを含めて計算するとイメージしづらくなるので、2021年12月分配金は【RYLD】【QYLD】はNAVの上限1%で計算しました

カバードコール系ETFの利回りを過去1年分配金から算出

先ほどのグラフだと、月によって分配金の変動があるため少しイメージしづらいかもしれません。過去1年の分配金から利回りを算出しました。

現在、株価が低迷しているので、利回りは高くなっています。実際は【RYLD】【QYLD】11~12%、【XYLD】【DJIA】は9~10%【JEPI】7~8%ぐらいが目安でしょうか。

※このグラフも前項同様に、2021年12月分配金は【RYLD】【QYLD】はNAVの上限1%で計算しました

分配金比率を過去1年分合計した推移

「分配金比率」(分配金/NAV)の過去1年分を利回りとしました。その推移です。利回りの目安としては、このデータが最も現実的かもしれません。基準価格(NAV)は、オプションの満期日である毎月第3金曜日のものです。

100%カバードコール戦略の【QYLD】【XYLD】【RYLD】は12%が上限、50%カバードコール戦略の【QYLG】【XYLG】は6%が上限です。

【RYLD】は最近はずっと12%の上限です。満額を獲得できていると言えます。ナスダック100が対象の【QYLD】【QYLG】もなかなか優秀で、満額に近いです。S&P500が対象の【XYLD】【XYLG】は少し見劣っています。

 

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【XYLD】はどんなETFか?

【XYLD】はオプション取引を行って利益を狙います。オプション取引というのは保険料みたいなものです。

オプションの中でも、カバード・コール戦略という方法を取ります。S&P500インデックスを保有しながら、S&P500インデックスを将来買う権利を売ります。

将来買う権利を売ることを、「コール・オプションの売り」と言います。表の上から2番目の黄色の部分です。

オプションを売ったことで、プレミアムを受け取ることができます。そして獲得したプレミアムは、【XYLD】ホルダーに分配金として支払います。この分配金額が多額で、毎月、株価のほぼ1%が最大値です。年利に換算すると12%を目標としています。

S&P500という米国を代表する500社の値上がり益をオプション代に変換して、それを分配金にするというのが【XYLD】のイメージです。

ちなみに分配金に支払われた残りは【XYLD】に再投資され、株価の上昇に寄与します。

【XYLD】は2番目のコール・オプション(買う権利)を売るに該当します

プロセスは?

以下のような手順で行われます。

(1)S&P500指数のすべての株式を購入します。
(2)毎月第3金曜日に、1カ月後に満期を迎える S&P500 Index オプションを販売します。翌月の第3金曜日が満期です。
(3)インデックスオプションの販売と引き換えに、プレミアムを受け取ります。
(4)満期日が過ぎたら、プレミアムの一部を【XYLD】ホルダーに分配します。
(5)翌月以上、このプロセスが繰り返されます。

プレミアムの価値は?

プレミアムの価格は、次の5つの要因によって決定されます。

(1)現在の資産価格
(2)オプションの権利行使価格
(3)オプション満期までの残り時間
(4)原資産のボラティリティ
(5)リスクフリーレート(金利)

オプションの権利行使価格は?

オプションの権利行使価格はATM(アット・ザ・マネー)です。原資産価格と権利行使価格が同じです。S&P500は近年好調だったので、1カ月後に同じ価格で買うことができるのは買い手に有利です。そのためプレミアムの代金はそれなりに高くなります。

権利行使日に価格が上がった場合は、実際の株をやり取りせずに、その差額を支払うことになります。これを差金決済と言います。

ただし、保有している原資産も値上がりしているので、その分をカバーできるという意味でカバード・コールと言います。

※権利を行使すれば利益が出る状態が「イン・ザ・マネー(ITM)」、損失が出る状態が「アウト・オブ・ザ・マネー(OTM)」、同じ場合は「アット・ザ・マネー(ATM)」です

 

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実際の取引を図で解説

原資産であるS&P500インデックスの株価が(1)5%上がる場合、(2)横ばいの場合、(3)5%下がる場合の3パターンで考えてみましょう。

まず前提として、現在の【XYLD】の株価を50ドルとします。原資産であるS&P500の株価も同じく50ドルと仮定します。プレミアム(オプション料)はNAVの2%で1ドル、【XYLD】のホルダーがもらえるプレミアムはNAVの1%である0.5ドルにします。最近の【XYLD】の株価は50ドル前後、分配金が0.5ドル弱なので、妥当なところですね。ちなみにNAVと株価は厳密には異なりますが、ここでは同じとして考えます。

1カ月後の株価が5%上昇した場合

利益はコール・オプションの売却によるプレミアムのみとなります。原資産(S&P500)の上昇による収益は、保有している原資産の上昇と、売却したコール・オプションの値上がりで相殺されます。カバードコール戦略をせずに、S&P500を保有しているだけの方が利益は大きかったですね。

1か月後の株価に変化がなかった場合

1か月後の株価に変化がない場合は、コール・オプションの買い手は権利を行使しません。行使してもしなくても同じですね。獲得したプレミアムの分だけ、【XYLD】は利益が出ます。【XYLD】は原資産(S&P500)のパフォーマンスを上回る可能性があります。

1か月後の株価が5%下落した場合

1か月後の株価が下がった場合は、コール・オプションの買い手は権利を行使しません。XYLDの株価も下がりますが、プレミアムを獲得する分だけ、原資産(S&P500)と比較して損失が軽減されます。

軟調な相場が中長期にわたって続くと、オプションの買い手がいなくなり、プレミアムの価格が下がり、【XYLD】の株価も下がってしまいます。これが【XYLD】にとって考えられる最悪のケースです。

権利行使日の株価とXYLD・原資産(S&P500)の収益の関係

これまでの3パターンをまとめると、以下のような図になります。権利行使日の株価が、行使価格にプレミアムの代金を加えた株価よりも低い場合は、XYLDの方が儲かります(もしくは損失が少ない)。ただし利益はプレミアムに限定されます。

そして、権利行使日の株価が、行使価格にプレミアムの代金を加えた株価を超えると、超えた分だけ、S&P500の利益が増えるというわけですね。

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参考サイト

カバードコール戦略については、ニッセイアセットマネジメント株式会社のサイトで分かりやすく説明しています。
よくわかる!カバードコール戦略|投資信託のニッセイアセットマネジメント
ディスクリプション

 

 

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【XYLD】の財務は健全か?

【XYLD】は財務面では安全でしょうか。下のデータはグローバルX社の公式サイトにある年次報告書に日本語訳をつけたものです。期首が11月頭で期末が10月末です。

赤い文字のところを、下の表のようにまとめました。【XYLD】の1株あたりのデータです。期首が11月で、期末が10月末です。「A」期首純資産額は前年11月1日のNAVです。株価とほぼ同じです。「B」運用による合計が保有額の含み損や獲得したオプションプレミアム。「F」分配による合計は支払った分配金。AにBを足して、Fを引くと、「G」期末純資産額になります。つまり1年後の10月末のNAV=株価です。

薄いオレンジ色の「B」運用による合計というのが、オプション・プレミアムなどの利益です。バラつきがありますね。

2020年の「B」運用による合計はマイナスです。コロナ・ショックの株価暴落の際に、運用がうまくいかなかった可能性などが考えられます。

ただ、それ以外の年は損益がプラスが多いですね。損益はこの6年間で7.26ドルのプラスです。この5年間の分配金の合計は17.08ドルなので、それを合わせて計算すると、かなり好調ですね。

2021年は「B」運用による合計が12.53と好調でした。トータルリターンは約30.7%もプラスです。

 

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【XYLD】のセクター比率は?

【XYLD】に組み込まれている銘柄のセクター別の組込比率です。S&P500の銘柄を保有しますので、【VOO】とほぼ同じです。情報技術の割合が多く3割弱、ヘルスケア、金融、一般消費財、通信サービスが続いています。

【XYLD】の情報技術の割合は【QYLD】よりは少ないですが、【RYLD】の約2倍あります。

 

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【XYLD】の上位組込銘柄は?

【XYLD】の組込比率1%以上の銘柄です。ベンチマークは、Cboe S&P 500 バイライト・インデックスです。組込上位10銘柄で約30%を占めています。

【XYLD】はS&P500をカバードコールするので、中身はETFの【SPY】【VOO】などとほぼ同じです。【SPY】との上位銘柄の順位はそっくり同じで、組込比率はやや【XYLD】の方が比率が高いですね。

 

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ベンチマーク変更の効果は?

過去3年の運用総額の変化を見てみましょう。表の上に伸びている緑棒が資金が流入(売れた)、下に伸びている赤棒が資金流出(売られた)です。ETF DATABASEのデータです。

以前のベンチマークだった2020年8月より前は、売れ行きはあまりよくありません。ベンチマークを変更した後、分配金が0.4ドル前後で安定したのが確認されると、売れ行きが好調に転じたと考えられます。

3年間の売れ行きは19.3億ドルなので2600億円ほどです。ただし、円安が進んだ現在のレートなので、実際はこれよりも少ないです。最近1カ月の売れ行きはまずまずです。

 

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【XYLD】と【JEPI】を比較する

【XYLD】とライバルETFと言われるJPモルガン エクイティ プレミアム ETF【JEPI】を比較します。【JEPI】が設定されたのが2020年5月、【XYLD】が現在のベンチマークになったのが2020年8月なので、2020年9月1日から2022年7月20日までの約1年11カ月間を比べます。

【JEPI】の中身は約80%がS&P500を中心とした大型株。残りの20%がエクイティ・リンク・ノート(ELN)という仕組債です。この部分でS&P500を使ったカバードコール戦略と似た投資を行い、高利回りを実現しています。そのため【XYLD】と似たETFです。ただし、【JEPI】の約80%はS&P500を中心とした大型株なので、値上がり益も期待できると言われています。

 

株価の上昇率はどうか?

【XYLD】の終値は2020年9月1日が45.10ドル、2022年7月20日が43.30ドルでした。この期間で0.96倍になりました。

対して【JEPI】の終値は2020年9月1日が53.48ドル、2022年7月20日が55.77ドルでした。この期間で1.04倍になりました。

株価上昇という意味では【JEPI】がやや優勢です。

利回りはどうか?

利回りを比較します。支払った分配金を12倍して株価で除して計算します。過去1年利回りではなく、現時点での利回りで比較します。

この期間における【XYLD】の平均利回りは10.5%。対して【JEPI】は8.6%でした。【XYLD】が約2%上回っています。

トータルリターンはどうか?

トータルリターンを比較します。期間は2020年9月から2022年7月20日。ETFreplayのデータです。同じようなリターンのときもありましたが、最近は【JEPI】の上昇が素晴らしいです。【JEPI】が+22.1%、【XYLD】が+17.6%。少し差がついています。ちなみに【RYLD】は26.7%、【QYLD】は3.4%でした。

なお、ボラティリティは【QYLD】が17.4%、【RYLD】は15.8%、【XYLD】12.2%、【JEPI】11.5%。【JEPI】が安定しており、上昇局面でも強い傾向にあります。

 

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カバードコール系ETFとトータルリターンを比較する

PORTFOLIO VISUALIZERを使用して、【XYLD】とカバードコール系ETFのトータルリターンを比較します。 S&P500の50%カバードコール戦略【XYLG】、ナスダック100をカバードコールする【XYLD】、ナスダック100の50%カバードコール戦略【QYLG】で比べました。2014年7月から2022年6月までの8年間を比較します。

【XYLG】や【QYLG】は設定から1年ほどしか経っていません。【XYLG】は【XYLD】と【VOO】を50%ずつ、【QYLG】は【QYLD】と【QQQ】を50%ずつという比率にしてテストをしました。

2014年7月に1万ドル投資して分配金を再投資した場合、2022年6月には【QYLG】が2万3000ドル、【XYLG】が1万8800ドル、【QYLD】が1万5800ドル、【XYLD】が1万5500ドルになっていました。

トータルリターンを比較

ナスダック100、S&P500、ラッセル2000を対象とするカバードコールと原資産、そして高配当ETF【VYM】という8つのETFの過去1、3、5、8年の年平均トータルリターンは以下の通りです。

過去3年以上では【QQQ】のリターンが素晴らしいです。【VOO】と【QYLG】もなかなかです。原資産別に見ると、カバードコール100%よりも50%の方がトータルリターンは良く、もっとも成績が良いのは原資産を普通に保有する【QQQ】や【VOO】ですね。

過去1年ではナスダック関連がいずれもマイナスです。ラッセル2000は原資産の【VTWO】が良くないです。【VYM】はいずれの期間も安定しています。

ライバルETFと株価推移を比較する

今度は年初来株価を見てみましょう。7月21日までの推移です。カバードコールETF【XYLD】【QYLD】【RYLD】と【JEPI】、S&P500ETF【VOO】で比較します。

【XYLD】はマイナス14.8%で、【RYLD】とほぼ互角です。【JEPI】がマイナス14.3%と優秀です。【VOO】がマイナス17.7%、【QYLD】がマイナス18.7%と悪いですね。

危険度はどのくらいか?

ETFの安定度を比べてみましょう。最大ドローダウンは、計測期間における最大下落率です。マイナスの数値が小さいほど最大下落率が低いです。

シャープレシオとは、同じリスクを取った場合のリターンです。「(ファンドのリターンー無リスク資産のリターン)÷標準偏差」の値です。

ソルティノレシオはシャープレシオの改良版で、相場が軟調の際の成績を示しています。「(ファンドのリターンー無リスク資産のリターン)÷下方偏差」で計算します。

シャープレシオやソルティノレシオの値は【QYLD】<【QYLG】<【QQQ】ですね。そして【XYLD】<【XYLG】<【VOO】にもなります。ベンチマークが同じ場合は、カバードコールよりも原資産を普通に保有したほうが数値がいいですね。トータルリターンと同じ傾向です。

最大ドローダウン値は原資産内では、あまり差がないです。ナスダックの中では【QYLD】が健闘しています。小型株のラッセル2000はもっとも下落率が大きいです。

高配当ETFとの分配金比較は?

2014年7月に1万ドル投資して分配金を再投資した場合の年間でもらえる分配金の推移です。税金は考慮しません。

8年間の分配金の合計は【QYLD】が1万1300ドル、【QYLG】が7500ドル、【XYLD】が6900ドル、【XYLG】が4900ドル、【VYM】が3500ドルでした。ここはカバードコール100%の成績がよいです。カバードコール50%の【QYLG】【XYLG】【QYLD】は2021年12月のキャピタルゲイン分配金も含めているので数値がよくなっていますが、実際はやや少ないかもしれません。

 

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【XYLD】の今後のYOC予想は?

【XYLD】株を2022年7月20日の終値43.30ドルで買った場合、将来の利回り(YOC)がいくらになるか予測します。YOC(Yield on Cost)とは、取得価格あたりの利回りのことです。

通常将来YOCは、過去3年増配率や過去5年増配率などを当てはめて計算しますが、カバードコールETFの性質上、過去の増配率の通りに増配する可能性は低いです。そこで、増配率4%、増配率2%、分配金が変化しない、増配率マイナス2%、増配率マイナス4%、増配率マイナス6%という6つのケースで検証します。

過去1年の分配金から算出した利回りは11.95%です。

「分配金を再投資しない」「分配金を再投資する(税引き後)」の2パターンで検証します

分配金を再投資しない場合のYOC

まずは分配金を再投資しない場合のYOCを見てみましょう。税金は考慮しません。スタート年のYOCは、現在の利回りの11.95%です。

増配率4%の場合は10年後YOC17.7%、20年後YOC26.2%。増配率2%だと10年後YOC14.6%、20年後YOC17.8%。分配金に変化なしだと10年後YOC、20年後YOCともに11.95%になります。

増配率マイナス2%は、10年後YOC9.8%、20年後YOCは8.0%。増配率マイナス4%だと10年後YOC7.9%、20年後YOC5.3%。増配率マイナス6%だと10年後YOC6.4%、20年後YOC3.5%になります。

再投資をしないパターンなので、増配率がマイナスだとYOCは年々減っていきます。

分配金を再投資する場合(税引き後)のYOC

最後に分配金を再投資するケースで、税金を引いた場合のYOCをチェックしましょう。分配金は約28%の税金を引いた72%で計算します。スタート年のYOCは11.95%ではなく8.60%になります。

再投資する分配金額は、3年間の株価の年平均成長率(CAGR)を計算し、それを使って調整します。

増配率4%の場合は、10年後YOC35.5%、20年後YOC231.5%。増配率2%だと10年後YOC26.8%、20年後YOC101.7%。分配金に変化なしだと10年後YOC20.4%、20年後YOC48.2%になります。

増配率マイナス2%は10年後YOC15.5%、20年後YOC24.3%。増配率マイナス4%だと10年後YOC11.8%、20年後YOC12.8%。増配率マイナス6%だと10年後YOC9.0%、20年後YOC7.0%になります。

増配率がマイナス2%ぐらいなら、再投資していけば将来的にYOCはかなり上がります。

 

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まとめ

【XYLD】はベンチマークを2回変更していますので、2020年8月より前のデータはあまりアテになりません。ただ、ベンチマークを変更した2020年8月以降は分配金額が安定しています。

【XYLD】の2022年7月分配金は0.4386ドルでした。先月との比較では、3.9%増えました。

NAV(基準価格)から見た分配金比率はほぼ1%で上限でした。ボラティリティが大きいので、プレミアムは獲得できていると考えられます。

直近8回の分配金は0.4ドルを超えており快調です。

ボラティリティが高くなると分配金を多く獲得できるカバードコール戦略は、多くの人が保有している優良銘柄に対して、分散投資的な意味がありそうですね。ただし、価格が下がると分配金も減るので、注視したいところです。

日本の証券会社で購入可能なETFで、ライバルとなりそうなのは【JEPI】でしょうか。また、【QYLD】の保有比率が高い人にとって、分散という意味で【XYLD】はいいかもしれません。